短期内资金价格总体稳定 长期资金利率继续走高

中国人民银行昨日宣布重启逆回购操作，不过鉴于昨日到期逆回购量为1900亿元，故单日仍实现净回笼900亿元。

7天期逆回购操作中标利率2.35%，14天期逆回购操作中标利率2.5%，28天期逆回购操作中标利率2.65%，保持上一次上调利率后的水平。

面对巨量资金到期，在连续六个交易日不为市场注资后，中国央行昨日宣布重启逆回购操作，不过鉴于昨日到期逆回购量为1900亿元，故单日仍实现净回笼900亿元，显示出央行不愿资金面过度宽松的意图。

逆回购利率与上次持平

根据公告，央行公开市场将进行200亿元7天期逆回购操作、300亿元14天期逆回购操作、500亿元28天期逆回购操作。昨日央行公开市场将有1900亿元逆回购到期。

在备受关注的利率方面，200亿元的7天期逆回购操作中标利率2.35%，300亿元的14天期逆回购操作中标利率2.5%，500亿元的28天期逆回购操作中标利率2.65%，保持上一次上调利率后的水平。2月3日，央行公开市场逆回购利率上调10个基点。

此前，从2月4日开始，央行连续六天暂停公开市场逆回购操作。央行上周五发布公告解释称，随着现金逐渐回笼，目前银行体系流动性总量处于较高水平。为保持银行体系流动性基本稳定，暂不开展公开市场逆回购操作。

而本周到期压力陡增。据统计，中国央行公开市场共9000亿元人民币逆回购到期，1515亿元MLF将在周三到期，约6300亿元TLF则将于周五左右集中到期。上述到期资金流叠加，规模达1.68万亿元，这将是月内资金到期最多的一周。故央行本周恢复逆回购操作也在业内人士预期中。

招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，央行重启逆回购符合预期，由于本周资金到期量较大，不排除央行继续用其他货币政策工具来维持“平稳过渡”的可能性。

长期资金利率继续走高

在央行重启逆回购后，银行间市场资金价格进一步走低。上海银行间同业拆放利率（shibor）昨日隔夜shibor报2.2640%，下跌0.38个基点，7天shibor报2.6230%，下跌0.03个基点。不过长期资金利率继续走高，其中3个月shibor报4.2029%，继续创2015年4月来最高，上涨3.02个基点。

有交易员表示，这反映了市场对长期流动性前景的担忧，即便眼下手头较宽裕，也倾向拆出短期，以应对未来不时之需，市场上中长期资金供给并不多，价格也维持在相对高位。

专家资金面紧平衡的情况不会改变

申万宏源李慧勇、邱涤凡认为，此前央行暂停逆回购是基于节后资金回流背景下短期流动性总体稳定的考虑，并不是央行在“憋大招”。李慧勇、邱涤凡认为，央行公开市场操作的主要目的是平滑流动性短期波动，在资金面总体稳定的情况下并不会去过度释放流动性。伴随着节后资金回流因素的消退，以及逆回购到期量扩大和节前TLF到期，若下周资金压力显著上升，央行将重启公开市场操作予以对冲，但央行维持资金面紧平衡的态度不会改变。

而从市场情况来看，央行虽持续回笼资金，但短期内资金价格总体稳定。数据显示，上周银行间隔夜、7天、14天、21天、一个月回购利率分别变化+1.9、+8.6、+11.1、-2.8、-9.2个基点，至2.26%、2.61%、3.11%、3.84%、4.11%。隔夜、7天、14天、一个月Shibor分别变化+1.1、-2.5、+4.8、+10.3点，至2.27%、2.62%、3.09%、3.99%。分析人士称，随着节后资金回流，银行体系流动性压力相比节前大幅缓解，各期限资金价格涨跌不一，但总体保持稳定。

交通银行首席经济学家连平指出，当前央行货币政策持续偏紧或者大幅度收紧的时机并没有到，但是为了“维护流动性基本稳定”的要求，因此当前流动性不应像过去那么充裕，利率水平也不能像过去那么低。事实上，在央行去年年底和今年年初的操作中，市场流动性已经有所收紧，因此利率出现小幅度上升，但不等于市场进入加息通道

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