螺纹钢 贴水基本修复到位

近期，螺纹钢主力1705合约出现反弹，本周前两个交易日大幅上涨，周二封死涨停，再度回到3100元/吨上方。笔者认为，前期螺纹钢连续下跌近1个月，市场情绪陷入悲观，贴水一度超过400元/吨，接近历史最高水平，有修复贴水的必要。

另外，发改委与工信部联合发布关于钢铁行业实行差别电价的政策，进一步限制中频炉及部分落后产能，再度激发市场对供给侧结构性改革的乐观预期。目前螺纹钢仍贴水现货超过100元/吨，贴水修复仍有空间。

钢铁业面临严格差别电价

近期，发改委与工信部联合发布 《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》。其中，淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1元；未按期完成化解过剩产能实施方案中，有化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。本轮差别化电价调整将推高落后产能的生产成本，进一步推动去产能的执行，加速落后产能的淘汰。

另外，1月10日的钢协会议上透露，全国要在6月30日前全部清除“地条钢”，发改委副主任甚至表示清除“地条钢”已上升为政治任务，目前12个督导组已深入地方进行清查。此番严厉表态再度彰显国家去产能的决心，也使得市场重燃对供给侧结构性改革的炒作热情。

部分贸易商加大冬储力度

前期钢价连续下行，随着现货价格逐渐企稳，部分贸易商开始主动进行冬储，虽然社会库存连续大幅反弹，大部分是需求转弱背景下的被动积累，但主动囤库的比例不断加大，尤其是在供给侧结构性改革仍有加码可能的前提下，部分现货商仍较为乐观，补库需求的提振一定程度上弥补了淡季下刚性终端需求的萎缩。

贴水或有继续修复的可能

从2016年12月开始，螺纹钢经历近1个月的下跌，但期货下跌幅度远远大于现货。以上海地区为例，现货价格从2016年12月高点至今下跌430元/吨，而期货主力1705合约同期下跌超过700元/吨，期货贴水现货接近400元/吨。如此高的贴水在历史上较为少见，上周现货企稳迹象出现，进一步限制价格下行空间。本周连续两日大幅上涨后，期货仍贴水现货超过100元/吨，而且考虑到5月为旺季合约，尤其是“金三银四”旺季仍有较大的期待空间。短期来看，贴水修复到100元/吨以内，基本修复到位。由此预计，春节前螺纹钢将以振荡偏强为主，建议逢低买入。

责任编辑：吕煜培 微信号：lyp7228