钢厂补库将为铁矿石价格“保驾护航”

9月中旬以后，铁矿石在供应端压力不大且需求端粗钢产量同比增加的情况下，价格缓慢回升。后期在钢厂补库等利好的提振下，仍有上涨空间。

粗钢产量不减反增

去产能背景下，钢材产量仍保持较大增长，究其原因，压缩的产能多为无效产能，炼钢无效产能为5824万吨，占比达71.2%。1—8月，全国钢材产量同比增长2.2%。8—9月，高炉产能利用率稳定，9月中旬产能利用率一度达到87.17%。

前期利润良好，钢厂生产积极性高涨，虽然目前已处于盈亏边缘，但由于钢厂在上半年盈利可观，亏损承受度加强，其主动减产的意愿不高，预计10月的产能利用率仍会维持高位，进而对铁矿石需求形成支撑。

唐山世园会对钢材产量影响有限

据唐山10月环境空气质量改善强化措施，10月10日—24日，未完成烧结机治理的钢铁企业要限产50%，而完成治理的企业可正常生产，但要确保污染物达标排放；未完成煤气发生炉改造的轧钢企业，需要停产。与此同时，焦化厂要延长出焦时间至48小时。

唐山发布10月环境空气质量改善强化措施，执行时间从10月10日0时至20日24时。

对钢铁企业而言，烧结机环保治理未达标的企业需要限产，力度在50%，而达标的企业可以正常生产。对轧钢企业而言，未完成煤气发生炉改造的需要停产，而完成改造的企业可以正常生产。目前，停产的企业较少。此次的管控力度较世园会初期缓和很多，即便按照此措施执行，对钢铁产量的影响也不大，对铁矿石需求端的利空效应也有限。

钢厂原料库存处于低位

目前，钢厂的铁矿石可用天数处于历史绝对低位，为19天。钢厂减产意愿不高，后期补库行情启动的概率较大。历史数据显示，除2015年在悲观情绪蔓延的情况下钢厂未进行明显的补库行动外，2012—2014年的10月，钢厂都有补库行动，且几乎都将库存提升到30天。从往年情况分析，今年钢厂对铁矿石的补库行为可期。

外矿供应基本稳定

在铁矿石价格回调的过程中，四大矿山也在不断调整预期产量。根据四大矿山的季报，2017年力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量预计为3.3亿—3.4亿吨，略低于此前预估的3.5亿吨；2016财年必和必拓铁矿石产量预计为2.65亿—2.75亿吨，大体与上一财年持平；2016财年FMG铁矿石产量为1.676亿吨，略高于上一财年；而巴西淡水河谷增加的9000万吨铁矿石产能并不会在四季度集中释放，而会持续到2018年。整体来看，四大矿山铁矿石供应基本稳定。

汽运单位运输成本上升

《超限运输车辆行驶公路管理规定》对超限超载标准吨位全线降低，如载重量最大的6轴汽车单车超载标准由55吨降至49吨，4轴货运汽车单车超载标准由40吨降至31吨。后续，对超载货车将实行“一超四罚”，对货车司机除经济处罚外，还要罚分。“史上最严限超载令”的实施，无疑将增加铁矿石的运输成本。粗略估算，铁矿石汽运的单位运输成本将上涨20%。

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