两大国有资本运营平台雏形初现

今年国资委会将更多的央企股权划拨给诚通集团、国新公司，将两大国有资本运营平台打造成为类似“新加坡淡马锡”的范本。

9月21日，两起央企股权划转均与两大国有资本运营平台有关。当天，招商银行公告称，中外运长航和其下属公司武汉长江轮船公司拟将其持有的本公司2220.7847万股股份（占本公司总股本的0.09%）无偿划转给中国国新控股有限责任公司（下称国新公司）下属子公司国新投资有限公司（下称国新投资）。

武钢股份21日亦发布公告称，公司控股股东武钢集团拟分别无偿划转其持有的公司2.47亿股（各占比2.45%）给北京诚通金控投资有限公司（下称诚通金控）和国新投资。

此前一天，宝钢集团亦将同比例所持宝钢股份无偿划转给了上述两家国有资本运作平台。据工商登记资料显示，诚通金控和国新投资分别为诚通集团和国新公司旗下独资公司，成立日期分别为去年11月27日和12月16日，注册资本分别为10万元和10000万元。其中，诚通金控经营范围为项目投资、资产管理。而国新投资经营范围则为投资管理、资产管理、股权投资、投资咨询。

当天，国信证券监事会主席何诚颖对记者表示，2016年以来，股权划转案例频繁涌现。央企股权无偿划拨的新模式，既是行政划拨，也符合市场经济规律。一方面符合国资委改革的战略规划，另一方面也是上市公司的内在需求。

今年2月，国务院国资委、国家发改委、人社部联合发布国企“十项改革试点”落实计划，诚通集团和国新公司两家央企确定为国有资本运营公司试点企业。

“我们预计今年国资委会将更多的央企股权划拨给诚通集团、国新公司，将两大国有资本运营平台打造成为类似‘新加坡淡马锡’的范本。” 何诚颖说。“从两家平台的特点来看，二者分别侧重于持股管理和资本运作，通过划转和投资，持有分布于不同国别、行业、企业的上市公司控参股权。”

两大国资运营平台

何诚颖表示，今年7月26日，国务院办公厅发布《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》指出，把国有资本投、运营公司未来的重组平台。

其中，国有资本投资公司旨在开展投资融资、产业培育、资本整合，推动产业集聚和转型升级，优化中央企业国有资本布局结构；国有资本运营公司则旨在通过股权运作、价值管理、有序进退，促进国有资本合理流动。这两者截然不同，前者侧重于产业发展，后者则侧重于资本运作。

“诚通集团和国新公司都是国有资本运营公司试点企业，属于后者。与战略性投资公司的国有资本投资公司不同，国有资本运营公司侧重于持股管理和资本运作等功能，主要致力于整合运营、改制重组、进入退出等资产经营和资本运作。” 何诚颖如是说。

此前，诚通集团自2005年就被国资委确定为国有资产经营公司试点单位，该企业先后接收了普天集团部分非主业企业、寰岛集团、中商集团等国有企业。而国新公司则是为了配合国资委重组央企、接收和整合央企上市后的存续资产和非主业资产，于2010年成立，一直在做国有资本运营公司的工作。

何诚颖认为，区别而言，诚通集团的职能倾向于解决供给侧改革或者央企集团经营本身问题（PPP模式也是改善国有资产经营的一种模式）来发挥国有运营平台的作用，对央企集团是治愈为主，具有紧迫性，处理问题的手段更加灵活；而国新公司的职能是在解决央企集团的业务发展方向上发挥国有运营平台的作用，对央企集团是以壮大为主，旨在把握未来机遇。两相结合，将有助于共同推动国改走向新高度。

国金证券策略分析师李立峰表示，诚通集团的角色定位在某种程度上类似于国资委的资产管理公司，更多负责整合困难企业，通过资本运作缓解企业危机、助推企业发展。

在何诚颖看来，央企股权无偿划转的方式有助于为股东大会铺路、加快国企改革进程，与此同时，还在改善公司治理，保护中小投资者等方面有巨大意义。一股独大，大股东股权高度集中是很多国企上市公司的通病，股权划转后能起到分散股权、促进股权多元化、改善公司治理结构的作用，这将有利于为中小投资者提供更多的保护。

国有资本投资公司试点

此外，申万宏源分析师谢伟玉表示，就国企改革第二批试点影响而言，国有资本投资公司试点无疑是重中之重。

谢伟玉认为，国资投资公司和运营公司的区别在于，目的和任务有所不同。其中，国资投资公司通过开展投资融资、产业培育和资本整合等，投资和发展国民经济的重要行业、关键领域、战略性新兴产业和优势支柱性产业。

而国资运营公司通过转让等方式获得资产质量相对差的国企股权，通过股权运作、价值管理、有序进退等方式，投资、持有和运营国有股权。

此外，考核不同。国资投资公司考核产业战略目标为主，国资运营公司考核国有资产保值增值为主。例如诚通集团和国新公司改组为运营公司，对经济效益不好的企业起收拢的作用。

“从整合路径来看，包括煤炭的神华集团，钢铁的宝钢和武钢，和有色金属的中国五矿，都是我国去产能的重点关注对象。” 谢伟玉称。“ 其次分别为招商局、中交集团和保利集团，都属于房地产大企业，重点去产能去库存，与今年国家供给侧改革有很大关系。”

谢伟玉表示，这几大公司从煤炭、钢铁、有色金属到房地产都属于国家产业高度分散的领域，煤炭尤其明显，因此下一步应该是开始集中，产能过剩企业逐步走向集中的趋势是十分明显的。

具体而言，神华集团作为最大的煤炭企业，与东煤科工（主营煤炭科技）和重力能源（主营煤炭进出口）重组，此次事件筹备已久，进一步集中煤炭产业。宝钢和武钢合并后覆盖长江中下游和长江以南区域，成为国内最大的钢铁公司，其他几家钢铁公司也相继重组合并，加速集中。

接着是中国五矿与株冶集团的重组，有利于五矿将富裕的产能转移出去。招商局业务主要是交通、原油运输、金融贸易、房地产和园区，重点是房地产和园区。中交集团主营水路、港口、码头，非常有利于海外房地产建设。保利集团主营五大业务的明显重点是在房地产。

“目前，这三家属于房地产央企的主要代表，将去产能和去库存联系到一起。这些企业不仅是投资运营公司，也是产业结构调整的领头企业。” 谢伟玉称。“ 这次的国企改革表面是投资经营公司形成新的框架，其实是产业机构的框架在形成。”

何诚颖分析指出，基于产业趋势、竞争格局以及国家战略来看，央企整合的新路径具体在于，联合重组（同业竞争的央企合并同类项，提高市场集中度）、专业化整合（混业经营的央企定位不同利基市场，实现专业化分工）、上下游业务协同（产业链不同环节的央企进行一体化，塑造产业链优势）。

“过往，我国通常采取整体合并方式对央企进行重组，而实现资源与技术的分项整合，将有助于打破央企内部体制的板块化，在产业协作、联合开发方面更精准有效。” 何诚颖表示。“这是未来央企整合的新思路，既可以解决部分行业产能过剩、市场开拓乏力等问题，又有利于优化资源配置、促进产业升级，发挥好央企作为国家队和主力军的表率作用。”

责任编辑：吕煜培  029-83623876