高盛：人民币进一步贬值空间有限

近日人民币汇率走势跌宕，外媒称央行疑似干预，推动在岸人民币兑美元走强。分析人士认为“人民币汇率弹性”已成为新的不确定性重要来源。但高盛日前表示，油价下跌推高中国的经常帐盈余，人民币贬值空间相当有限。

高盛分析师认为，油价下跌可能推高中国今年的经常帐盈余至约3600亿美元，重返全球金融危机之前的水平。并称，人民币基本达到公允值，而非高估。中国出口表现强于其它新兴市场，显示人民币汇率相对不高。从中国的收支平衡来判断，人民币贬值的空间相当有限。

但高盛同时警告称，近日中国政府表现出引导人民币贬值的强烈意图。

周一，股市大跌首遇熔断。当日，央行下调人民币中间价至6.5032，创逾四年半新低。夜盘交易结束时，人民币兑美元下跌0.62%至6.5338元，创8月以来最大跌幅，亦为2011年4月以来最低。外媒称，流动性减弱且阻击购汇盘力量的减弱，导致汇率迅速跳水。

昨日，人民币中间价再创逾四年半新低，报6.5169，但大幅高于前日夜盘收盘价。早盘盘中在岸人民币大幅走高约140点，收复6.52关口。离岸人民币也持续反弹80点。但下午盘中，离岸人民币再度震荡走低，日内跌幅扩大至约120点。在岸及离岸人民币汇率价差扩大至1219点，为8月12日“新汇改”以来最大。

傍晚时分，形势出现逆转。在岸与离岸人民币对美元持续走强，离岸涨逾100点。在岸人民币16:30收盘价报6.5199，较前日官方收盘价微跌0.04%。16:30之后的夜盘交易，在岸汇率先快速贬值逾30点，随后大幅走高。

昨日多家外媒援引交易员称，中国央行疑似透过中资大行出手干预，推动在岸人民币兑美元走强。《华尔街日报》援引消息人士称，中国央行入市干预以提振人民币，干预汇市的部分原因在于提振股市。但彭博报道称，央行此举只是维持人民币汇率稳定的惯常操作，与股票市场的大幅波动没有关系，也并非要有意引导人民币汇率走高或者走低，只是避免其出现大幅波动。

兴业证券宏观分析师王涵认为，811汇改后，市场认为其本身风险大于央行调控中间价的风险。但央行周一意外大幅下调人民币中间价后，市场再度认为央行成为汇率风险的主要来源。虽据测算央行有足够实力防止系统性风险的产生，但近期央行态度的边际变化需持续关注。

日前，兴业银行首席经济学家鲁政委预期，2016年全年人民币兑美元将会贬值15%，达到7.3左右。

中金昨日在报告中表示，人民币近期进一步贬值的风险显著上升，而其调整幅度仍取决于汇率政策后续走向。中金预计，政策不确定性抬高风险溢价，使人民币短期承压。“人民币汇率弹性”已成为新的不确定性的重要来源，而非抵御外部冲击的缓冲机制

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