高盛：美联储明年将四度加息共100个基点

高盛美国首席经济学家Jan Hatzius及其团队指出，美国正在经历“龟速复苏”，但他们预计，美联储明年共将加息100个基点，或“每季度加息一次”。

美联储将在12月16日的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上提高基准利率，似乎已经是尘埃落定。自10月FOMC会议以来，美联储官员们不断发表意见一致的系列言论，与上次FOMC会议声明一起，都释放了加息时机已经成熟的信号。

不过，尽管12月加息市场似乎已经达成共识，但对于后续行动的步伐会有多快，市场上仍有争论。美联储官员近期则一再表示，加息的幅度和步伐都将依赖于数据。这意味着，由于市场对美国经济在今年及以后路径的不同观点依然存在，美联储实行紧缩政策的幅度和步伐，都将受到争议。

高盛美国首席经济学家Jan Hatzius及其团队周末发布报告，将美国描述为正在经历“龟速复苏”（tortoise recovery），但他们预计，美联储明年共将加息100个基点，或“每季度加息一次”。

高盛警告称，目前债市反映出的价格约为55-60个基点，如果美联储加息的步伐快于预期，市场可能会受到惊吓。

美联储为何在“整体经济只是温和增长，工业部门停滞，以及全球环境不确定”的时候会加息？Hatzius在报告中解释：

尽管基金利率七年来一直停留在零，但在这表象之下发生了很多。图9显示了联邦基金利率和泰勒规则（Taylor Rule）的政策指向。在经济衰退之后的几年里，这项最标准的政策规则显示，FOMC应将利率降至零以下。现在，鉴于经济自2009年来取得的进展，即使是相对谨慎的泰勒规则也要求尽快提高利率。我们认为，这项规则最好地描述了美联储主席耶伦的观点－从U6失业率，以及零平衡基金利率（zero equilibrium funds rate）来看－FOMC应该在12月或1月的会议上加息。因此，令美联储维持零利率的相同的基本框架－也一直指引着相对鸽派的政策观点，现在表明正常化的进程应该开始了。

至于美联储加息的步伐，Hatzius表示，他认为将受到三个因素的影响：（1）通胀回到2%的美联储目标的程度，（2）金融市场对于首次加息的反应，以及（3）经济增长是否仍然在趋势之上。

不过，鉴于2015年弥漫在市场上的各种不确定性，Hatzius补充道，如果“金融环境收紧程度超出预期，或增长放缓，或通胀未能如预期般反弹，FOMC可能会推迟进一步加息。”