不必过度夸大美国加息对中国的影响

    近期，美联储多次明确表态，如果未来公布的经济数据可带来支持，那么美联储在今年12月加息可能是合适的。相当鹰派的声明给包括中国在内的世界其他主要国家带来一丝担忧。对此，布朗兄弟哈里曼银行(BBH)货币策略全球主管马克·钱德勒表示，如果美联储加息，的确会和仍处于宽松通道的其他经济体形成一定的差异，甚至带来一定程度的资本流出，但不必过度夸大这种影响，尤其是对中国，由于此轮股市上涨之前已有相当多的海外资本流向中国，同时中国股市的80%由散户构成，资本流出的影响非常有限。另外，他还提到，中国正处于经济转型期，需将人口结构的变化纳入到整体发展的进程中。

　　事实上，学界普遍认为，包括中国在内的其他主要国家，正面临增长疲软、通胀走低的宏观环境，因而更倾向宽松而非收紧货币。中国持续降息降准，加上欧元区和日本即将出台的进一步量化宽松政策，本应让美联储加息的预期得到缓解，然而，美联储近期一连串的表态削弱了外界这种相对乐观的预期。“美联储的确有可能加息，欧洲、日本、澳大利亚、中国、新西兰、瑞典却处于货币宽松的通道，这也是差异的产生，美元会走强。然而对于中国来讲，首先此前数年资金从美国、欧洲等地流向中国，其次中国央行[微博]有非常强大的外汇储备，而且中国股市80%由散户构成，所以即使国内资本由于两国之间的息差出现了一定程度的流出，影响也远远小于业界的预期，不必夸大和渲染。”马克·钱德勒说。

　　对于8月份人民币(6.3615, 0.0012, 0.02%)的贬值，他认为也被外界和市场过度解读了。马克·钱德勒表示，人民币中间价的决定是市场化的行为，人民币贬值这件事更重要的目的在于中国央行希望人民币能够被纳入SDR，是一个技术性的动作，而非预示着人民币进入贬值通道。他特别强调，人民币只是对美元贬值，但对其他国家货币则是升值的，同时中国仍然有强大的贸易顺差，会支撑人民币稳定。另外，中国经济正在朝以消费为主导的经济体转型，如果货币太弱也将不利于这种转型。以上三个因素可以相互印证和支持。

　　“欧洲的经济发展已经在顶峰，美国也许还未到顶峰，但中国肯定处于上升期，经济增长的动力仍然很大。”马克·钱德勒说，“举个简单的例子，我不敢确定我的儿子以后是否能有与我一样的生活水平，但中国的下一代一定仍然会比上一代过得好。”

　　作为BBH的货币策略的全球主管，马克·钱德勒通常会将社会层面的问题纳入对经济发展的思考之中。“因为我们的客户都是长线投资人，都是以3-5年甚至更长的时间为投资周期，如果要支持这种长周期的判断，需要涵盖很多经济以外例如社会层面的思考。”他比照日本目前60%的国内消费来自高龄化人口的情况，认为中国未来也会面临类似的问题，而高龄化人口的消费与年轻人肯定不同，因此中国可能需要考虑如何将这些由人口结构变化所带来的新需求结合到经济发展的进程中，同时照顾到不同社会层面的差异，例如城乡之间、贫富之间的差异等。

　　据介绍，布朗兄弟哈里曼银行是一家具有百年历史的境外托管行，目前与国内主要的、具备QDII基金业务的基金公司及部分商业银行存在合作关系，主要提供境外托管及外汇对冲等中后台服务。