【中信期货】晨报精粹：人民币汇率由贬转升 商品及期指前期动能略有减弱

今日市场关注：

关注宏观事件

• 19:45，欧洲央行公布利率决议，随后召开新闻发布会

• 美国6月耐用品订单初值

• 全球宏观观察：

欧美暂时停火，特朗普宣布欧洲让步“零关税”是谈判目标。美国总统特朗普与欧盟委员会主席容克达成一致，以避免欧美贸易战。欧盟同意进口更多大豆，下调工业关税，并就进口美国液化天然气做更多工作，但未含汽车方面放宽措施。道琼斯援引一位未具名的欧盟官员称，容克已同意与特朗普合作，扩大欧盟对美国液化天然气的进口、降低双方的工业关税，并进口更多的美国大豆。特朗普表示：“我们同意致力于促进欧美零关税。欧盟将提高购买美国大豆的力度，并进口更多的美国液化天然气（LNG）。”他表示，协议将有利于强化战略能源合作。将启动贸易谈判，化解钢铝关税和报复性关税问题。他说：“在谈判进行期间，我们不会违背贸易协议所约定的精神。”欧盟委员会主席容克则表示，美国将打造更多液化天然气出口终端。只要谈判还在继续，欧盟和美国就会进一步推迟实施关税。

新规出台，中国省级国有金融机构及资产监管体制机制或发生重大改变。《中共中央国务院关于完善国有金融资本管理的指导意见》（下称《指导意见》）。《指导意见》的一大特点是，中央要求对国有金融企业和资产执行更加严格的监管制度。从国有金融资本管理体制上看，《指导意见》明确，地方政府授权地方财政部门履行职责。同时，出资人依法享有参与重大决策、选择管理者、享有收益等出资人权利；各级财政部门依法依规履行国有金融资本管理职责，负责组织实施基础管理、经营预算、绩效考核、负责人薪酬管理等工作。根据《指导意见》，从加强对国有金融资本监管的角度看，在实践中应该明确要求加强重点对国有金融资本的统计监测，并单独出具国有金融资产统计报表。另一方面，应明确坚持国有金融企业的出资人管理和监督的“两大职权”的有机统一。从“负面清单”的角度，《指导意见》还对金融机构和实业类企业之间的关系进行了明确：严禁国有金融企业凭借资金优势投资控制非金融企业；与之对应的是，明确规定了国资委监管的实业类企业不能用负债资金投资参股进入金融企业。

近期热点追踪：

美联储加息：美国6月零售销售环比 0.5%，预期 0.5%，前值1.3% ，连续5月增长，美国二季度GDP强劲增长预期得到巩固。

点评：在美国通胀逐渐接近通胀目标是，美联储却强调加息步伐稳健，加息节奏不及预期。亦对非美央行的决策造成重大影响。

流动性：央行回笼资金，短端利率分化但整体位于低位

观点：昨日央行净回笼600亿，临近月末，唯有7天期Shibor以及银质押利率有所上移，1天期短端利率仍处在相对合理的水平，以此来看，本周流动性问题不大。此外在欧美Markit制造业PMI数据公布后，美元指数短线弱势也部分减缓了人民币贬值的压力，目前离岸人民币仍在6.76附近胶着，后续仍需关注人民币走向以此确定货币政策的松动空间

股指期货：偏暖政策有所消化，短期修整不改中期向上格局

观点：昨日A股全天震荡，除上涨动能较前两日有所不足外，盘面热点也相对分散；尤其是前两日领涨的基建板块昨日走势分化，或表明市场对于上周以来的各项政策利好已部分反映。因此，政治局会议召开之前，短线市场或以巩固前期涨幅为主。中期来看，股权质押强平风险消退后，市场目前缺少重量级的利空因素，因而只要中报业绩不出大问题，整体向上格局难有变化，因而操作层面仍是建议投资者续持期指多单，勿因短期波动而调整仓位

风险：1）中美贸易摩擦进展；2）人民币贬值诱发外资流入放缓；3）白马业绩大幅低于预期

操作建议：持有思路

国债期货：期债震荡行情，观望为主

观点：期债上周五以来成交量缩减较多，市场整体均以观望为主。目前期债交易盘较弱，10年国债收益率在3.56%附近，是日内平衡位置，此位置做空空间不大，但是做多逻辑目前依然不清晰。因此现阶段期债依然以底部震荡为主，建议投资者观望为宜

风险：观望为主

操作建议：1）资金面收紧

钢材：库存短期微增，钢价震荡休整

逻辑：现货价格平稳运行，成交情况良好。找钢网统计，本周建材社会、钢厂库存双双微增。不过库存增加主要受华北暴雨影响，增幅也很低。钢价高位震荡休整，等待回调企稳的买入机会。
操作建议：回调买入与区间操作结合。
风险因素：社会库存加速上升、环保限产不及预期。
铁矿石：发货开始回升，关注是否持续

逻辑：现货价格小幅反弹。港口库存结构继续边际好转，北方六港PB粉库存连续三周下降，支撑盘面重心缓慢抬高。不过，海外发货开始回升，关注是否持续，形成未来供应压力。
操作建议：区间操作。
风险因素：钢材、焦炭现货大幅下跌

焦炭：市场心态有所转变期价继续走强

逻辑：山西环保检查目前对供应影响有限，8月汾渭平原全面督查预计会对焦价形成支撑；港口价格倒挂现象有所改善，部分贸易商开始寻机囤货，利好焦炭需求，市场心态有所好转，但实际成交不多，观望情绪仍存；下游钢企库存处于中高水平且部分地区停产、限产，钢企有意减少接货、控制库存，预计现货短期维持弱势运行。期货方面，受环保预期提振，焦炭期价继续震荡上行，预计09合约呈宽幅震荡走势、01合约震荡偏强。

操作建议：1901合约区间操作与回调买入相结合。

风险因素：终端钢材需求超预期；焦化环保力度加大（上行风险）；复产压力增强，下游需求持续走弱（下行风险）

焦煤：现货压力较大 焦煤承压运行

逻辑：焦炭维持弱势且未来限产预期增强，焦企多有观望心态、按需采购控制库存，煤矿出货不佳；山西部分洗煤厂受环保影响关停，煤矿原煤库存压力较大，供需格局宽松下，产地煤矿为保障出货，存在进一步下调煤价可能，预计焦煤短期承压弱势运行。期货方面，09合约受焦炭带动震荡上行修复贴水，预计宽幅震荡，被动跟随焦炭为主。

操作建议：区间操作。

风险因素：环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险)；焦炭利润压缩 (下行风险)。

动力煤：存煤自燃 港口降价出货

逻辑：中下游港口及电厂库存继续维持高位，南北方多地降雨增多，不仅缓解夏季高温用电需求，而且水电增发甚至三峡大坝一度呈现满发状态，对火电替代能力超出预期，煤炭市场采购意愿低迷；由于北方部分港口存煤时间较长，且夏季不良天气较多，煤炭自燃情况较为严重，过火煤炭降价出售情况明显，对价格造成不小压力，煤价下行趋势短期内难以改变。

操作建议：区间操作为主。

风险因素：库存高位维持、水电增发超预期（下行风险）；进口收紧、产能释放不及预期（上行风险）。

硅铁：现货价格或企稳反弹 期价维持震荡          
逻辑：受河钢集团采购量环比增加以及南方某钢厂公布的7200元/吨招标价环比上涨提振，市场情绪转向乐观，在等待其他钢厂公布招标价期间，现货或企稳反弹，而由于此前期价已有所反映并且当前升水现货较多，短期主力合约或跟随螺纹震荡。
操作建议：区间操作。
风险因素：基建投资未达预期（下行风险）；主产区环保再次升级、粗钢产量反弹（上行风险）。
硅锰：现货价格反弹 期价震荡偏强
逻辑：近期硅锰市场供应受广西限电、北方暴雨等影响整体偏紧，以及受下游钢厂当前利润较大，对涨价抵触情绪不高，且部分钢厂8月采购计划较上月增多等利好影响，现货今日开始反弹。主力合约或震荡偏强，超过前期高位，在8000—8400区间运行。
操作建议：逢低买入，区间操作。
风险因素：粗钢产量持续下滑。

原油：美油去库提振单边，布油月差继续背离

逻辑：美国方面，EIA数据显示上周美国原油、汽油、馏分油库存分别 -614、-4233、-10桶/日；原油产量、进口、出口、加工量 +0、-130、 +122、+5万桶/日。去库来自进口下降出口增加；产量五周内第四周零增长。成品需求旺季，汽柴裂差上行；汽油强于柴油，汽柴价差走强。库欣去库支撑美油，跨区价差维持低位；产区贴水走弱（WTI Midland-WTI Cushing），湾区升水回落（WTI Huston-WTI Cushing）。月差市场背离。WTI月差引领走势同步，曲线维持backwardation；Brent近次月差大幅下行，背离单边上行走势，近端contango结构加深。
目前市场预期结构较为混乱。供应方面，美伊口头冲突升级、沙特增产态度转变，供应增幅不及预期可能，提供向上支撑。需求方面，全球炼厂开工高位提供刚需支撑，贸易战全面升级或使需求不及预期。期货方面，昨日油价小幅上行。短期前高位置止跌企稳，北海罢工提供额外支撑，但需关注加拿大供应回落带来的再度下行压力；中期关注伊朗制裁、沙特增产、贸易战落实程度；长期减产周期结束，油价重心或逐渐下移。
策略建议：1.绝对价格：短期油价止跌企稳，供应预期再度转变，提供小幅上行动力；关注供应回归后带来的二次下行压力。中期关注需求旺季推动去库带动回调做多机会，长期关注增产到位需求走弱后季节低位。2. 跨区价差：夏季开工上行，美油增速放缓，库欣维持去库，短期价差或维持低位；秋季检修高峰，库欣转为累库，叠加加拿大供应回归及贸易战削弱出口，中期价差或再度走扩。3. 跨品种价差：前期持续走弱汽柴价差拐点已现，关注夏季汽油需求旺季带动的继续走强空间。4. 内外盘价差：关注人民币贬值、EFS收窄、及首月交割窗口临近带动的SC/Brent比价阶段性上行空间。

沥青：原油驱动下沥青走强，下游需求启动，库存开始下降
逻辑：供应端来看目前加工利润较差，炼厂会维持目前的低开工已相对困难，对地炼而言，税费带来的大面积开工降负荷后期会慢慢体现，有消息称晨曦集团宣布破产，旗下的海右石化或许是地炼整合淘汰的第一家，其次，8月到港的马瑞原油量骤减，目前的高贴水炼厂难以接受或选择停工；上周炼厂库存开始下降，此外，上期所交割仓库、厂库仓单数量较少，对价格形成支撑；需求端来看，西南地区今日开始涨价，或意味着需求启动，宏观数据来看，6月整体的需求相对五月有大幅提升，但同比来看不及去年。
操作策略：多沥青对WTI价差
风险因素：上行风险：原油大幅上涨，炼厂意外检修；下行风险：持续时间很长的大范围降雨
LLDPE：汇率止跌反弹，期价上行暂缓
昨日 LLDPE期货呈震荡整理态势，未能延续上行，主要原因可能是人民币汇率连续回升，贬值趋势有所放缓。从市场现货表现来看，因下游仍相对抵触，成交继续不佳，不过美金货源随着进口利润的出现成交有好转迹象，价格也有所走高。后市而言，国内供需会继续偏紧，而进口供应尽管已有一些利多消息流出，在价格上仍需进一步确认，因此综合来看，对于LLDPE期价我们暂维持谨慎乐观的态度。
操作策略：前期介入多单可继续持有，在盘面涨出一定的进口利润后建议逢高止盈
风险因素：
上行风险：汇率进一步贬值、石化意外检修
下行风险：汇率企稳、外盘美金报价继续回落、塑料制品出口需求下降
PP：供应增量有限叠加政策宽松预期，期价调整后仍有偏强潜力
昨日PP期货上行遇阻回落，一方面是受到盘面甲醇走弱的影响，另一方面也是多头资金主动平仓的结果，从现货成交来看，下游抵触延续，成交无明显起色。展望后市，由于高价现货对需求产生的负面影响，PP实际供需基本平衡，矛盾有限，但若从资金博弈的角度来看，到9月上旬之前国内开工几乎都不会再增加，且由于进口亏损仍较高以及甲醇价格坚挺，供应弹性也并不大，再加上近期宽松政策正在陆续推出，多头还是更占据主动，因此综合而言，我们认为期价在经过调整后，依然有表现偏强的潜力。
操作策略：建议暂时观望
风险因素：
上行风险：宏观政策放松、汇率继续贬值
下行风险：去杠杆政策延续、塑料制品出口需求下降
甲醇：盘面过高刺激套利抛压，中期继续关注基本面压力积累，甲醇或维持高位
逻辑：昨日甲醇盘面高位回落，宏观利多下的涨幅完全回吐，尽管短期考虑到本身偏低库存和转口支撑持续，支撑仍存，下行空间或受限，但后市甲醇基本面压力仍是在逐步增大的，首先是盘面持续升水产区仓单成本，刺激产区交货意愿，且外盘价格出现回落迹象，再加上MTO利润持续偏低，会进一步限制其反弹空间，其次是甲醇产销库存积累趋势有望延续，以及7月底前后存宽松预期，一方面是前期检修装置的重启将逐步展开，另一方面是盛虹（80万吨MTO）装置检修兑现后或将导致累库加速，预计后市盘面压力阶段性压力或逐步增大。
操作策略：短期偏多陆续离场，继续关注宏观政策走向和基本面压力的积累，中期继续偏弱对待，预计今日日盘主力合约价格运行区间大概率仍为2900-2950元/吨。
风险因素：
上涨风险：国内外甲醇装置意外故障、烯烃重启顺利进行、人民币加速贬值。
下跌风险：烯烃厂重启继续延后、甲醇装置重启超预期顺利、贸易战持续深入。

PTA：成本上行推动暂止，价格高位震荡运行
昨日PTA主力合约高位震荡运行，价格高位下突破上行走势暂止。人民币贬值的脚步暂止，在此影响下，成本推动力有所减弱，PTA价格的持续上行也暂止。从后市走势来看，PTA自身的供需格局变化程度有限，短期价格或仍将主要受到上游成本端的影响，在原油价格短期变化不大的情况下，PX价格或仍将维持在高位震荡运行，因此短期影响成本线上下浮动的主要因素为人民币汇率的情况，从目前情况来看，次轮人民币的贬值是否到此为止难有明确定论，在未到7的关键点前仍有继续贬值的可能，需密切关注近期政策走势动向。短期关注6200一线压力位，多单持有需谨慎。
操作策略建议：多单谨慎持有
风险因素：上行风险：PTA有效产能基数增加，开工率回升，下游需求转弱，供需进入弱势通道，PTA将上行受阻重回弱势。原油价格大幅下挫，形成连带的利空拖了，PTA回升将受阻；下行风险：PTA供需格局呈现偏紧状态，产业链库存偏低，下游需求强势持续，新产能投放缓慢不及预期，PTA装置意外检修。原油价格延续上涨趋势，形成成本端偏多提振，PTA走势将受支撑，价格有上移可能。
PVC：维持区间震荡走势，短期难有突破
昨日PVC主力合约延续震荡走势，现货价格维持稳定为主，整体来看变化不大。从上游情况来看，短期电石供应相对充足，在部分小电石厂商复产之后，电石的供应未出现明显短缺，价格也相对稳定并略有松动，成本端整体来看支撑不强。但PVC厂商目前销售压力不大，在上游挺价的情况下，价格难有大幅的回落。但从中长期的角度来看，宏观宽松后或对PVC的下游需求在三季度形成利好，下游为应对未来销售或在价格回落后考虑补充库存。短期建议仍以观望为主，待价格回调后再布局主力合约中长期多单。
操作策略建议：观望
风险因素：上行风险：供需方面，PVC检修产能同比、环比均减少，供应大幅增长，而下游需求表现偏淡，PVC库存大幅回升；下行风险：供需方面，PVC检修未如预期减少，环保政策对原料市场、PVC供应的利好再度发力，下游需求冬季备货积极，PVC社会库存累积有限；外围因素方面，原油带动整个化工板块走强，烧碱市场大幅转弱，氯碱失衡得以修复。

橡胶：沪胶冲高未果，夜盘小幅回落

逻辑：下游需求平淡，轮胎成品库存高企，目前资金偏紧。供给端目前只有个别地区因雨水较多有所影响，其余地区正常。而宏观方面目前偏悲观。因此底部胶着可能仍将维持一段时期。

操作策略：单边暂时观望。套利考虑1-9正套。

风险因素：下行风险：中美贸易战继续升级，美联储加息。上行风险：产胶国出现极端天气情况，泰国政府出台严厉的橡胶去产能政策，中央政策出现放松，释放流动性。

铜：人民币大幅由贬转升，伦铜继续反弹

逻辑：美元回落，离岸人民币大幅回落至6.756，伦铜站上20日线；隔夜沪铜平开低走，主力合约1809最高涨到50100，最低到49750，收于49890，沪铜总持仓量大幅至58.9万手，持仓量跌至去年十月份以来新低；基本面方面，市场逻辑回到人民币，其由贬值到大幅升值反弹对伦铜的拉动，沪铜滞涨，沪伦比回落，进口盈利收窄，形成沪铜被动跟涨的局面。

操作建议：低位多单继续持有；

风险因素：智利铜矿劳工合同谈判、A股回落

铝：现货成交清淡 铝价上行承压

逻辑：宏观方面，货币政策和财政政策的边际宽松有利于缓解市场悲观情绪，给予市场一定信心，国内需求有望好转。基本面方面，由工信部发布的三年行动计划可知，部分地区电解铝新增产能受到抑制，且电解铝错峰生产也会影响产量，提振铝价走强，反应在盘面上沪铝重心上扬。但由于当前处于消费淡季，价格临近上方压力区，铝价短期或面临产业套保盘的压力。

操作建议：震荡；

风险因素：中美贸易战；汇率；自备电改革。

锌：受冶炼收益跌破成本支撑，锌价震荡偏强

逻辑：虽然锌国内加工费小幅上调，但由于锌精矿新增较难，并且矿山锌精矿品味有所下滑，矿山让利幅度很小不足以令冶炼企业提升信心。冶炼厂加工综合费用约5000元/吨，低迷的加工费使得冶炼企业利润收窄生产积极下滑，导致部分锌冶炼企业限制产量。总之，冶炼厂捂货惜售，致使市场上流通货源紧张，贸易商手中存货偏少库存下降，出货谨慎，接货较为积极，预计沪锌震荡偏强概率加大。

操作建议：观望 

风险因素：美元指数大幅波动，保税区锌锭库存迅速流入国内

铅：需求改善库存回落，铅价震荡偏强

逻辑：原生铅产量大省湖南将于近期迎来中央环保督查组，冶炼产能恐将受到环保压力而收缩。河南环保回头看结束，济源冶炼厂目前已经开工复产，然而江西、安徽、江苏开展环保自查，原生铅生产集体受到限制。华鑫、华铂、金洋、春兴不同程度受到影响，产量恐将再度收缩。

操作建议：观望

风险因素：环保再度超预期整治，导致国内铅供应明显收缩

镍：不锈钢现货成交走弱，期镍延续震荡

逻辑：供应端由于进口盈利空间打开，保税区库存流入市场上俄镍货较多，镍铁受到的环保影响将逐步开始出清，产能在逐步恢复过程中但还未达到较强水准；而需求端随着部分钢厂检修结束7月对镍需求则有一个反弹。目前市场供需矛盾并不突出，期镍两天后对于不锈钢反倾销调查反映趋于冷淡，但目前供需面上并无明显上升动能，操作上建议保持观望。

操作建议：短线操作

风险因素：黑色系表现偏弱，有色金属整体走势进一步趋弱

锡：现货升水报价，期锡延续震荡

逻辑：缅甸锡矿远端紧缺是市场对于锡价的支撑预期，同时进口数据显示进口锡金属有所实际下降提振情绪。而现货市场方面，成交依旧维持较为清淡但大型冶炼厂开始有升水报价动作。期锡短期暂时维持震荡格局，操作上建议短线操作，但后市有重回升势可能需继续观察。

操作建议：短线操作

风险因素：矿山受环保影响关停

贵金属：中国黄金产量下滑，贵金属震荡偏强

逻辑：中国黄金产量下滑的主要原因有两方面。一方面，国内黄金企业矿石品位下降，低位的黄金价格使得黄金矿山企业的盈利空间进一步减小;另一方面，相关省区先后出台了自然保护区内矿业权清理工作方案，矿山企业面临的环保压力空前，部分黄金矿山企业减产或关停整改加大，山东、江西、福建等重点产金省的黄金产量都出现了不同程度的下降。特朗普发声干预美联储加息进程，结合不及预期的失业率数据和平淡的美联储纪要，整体上对贵金属较为有利。薪资仍然是劳动力市场中最薄弱环节，薪资增速迟迟没有亮点出现，令市场怀疑整体经济的扩张态势是否能保持良好势头。叠加美国经济前景受到贸易保护主义影响，远期经济不确定性增强，货币政策的加速调整，恐将危及实体经济，促使美联储更加坚定平稳而缓慢加息路径，鲍威尔与特朗普私交甚好，势必会重新考量在9月加息的整体风险，短期较为利好贵金属。结合近期人民币的幅度较大的贬值热情，国内贵金属价格趋势将有望强于外盘。

操作建议：观望 

风险因素：中美贸易摩擦激化，美国远期利率曲线β上扬

棕榈油：7月马棕出口略有改善 油脂价格小幅上涨

逻辑：国际市场，马棕仍处增产周期，出口需求不佳，中长期将施压油脂价格。国内市场，上游供应，棕榈油库存小幅下降，豆油库存回升，油脂整体供应仍充足。下游消费，当前豆棕价差较小，棕油市场冷清，豆油成交相对较好，油脂消费季节性转淡。综上，7月马棕库存或继续增加，油脂价格反弹空间受限。

操作建议：逢高沽空

风险因素：原油价格大幅上涨，刺激油脂价格上涨。

震荡

豆类：整数关口压力渐增，豆粕或延续高位震荡

逻辑：短期内，6月生猪存栏走低，同时6月大豆进口量环比走低，油厂开机率下降，豆粕库存继续走低，料豆粕价格区间震荡运行。中期三季度中国进口大豆暂时相对充足，但四季度进口美豆数量或大幅下降，料豆粕供应不足，而国内养殖需求环比持稳预增，料豆粕震荡偏强。

操作建议：豆粕多单续持。

风险因素：养殖需求不佳，利空豆粕。

豆粕：震荡

豆油：震荡

菜籽类：关注国内外天气变化，预计近日菜粕期价维持近弱远强格局

逻辑：加拿大菜籽预期产量上调，近期国内进口菜籽到港量正常，沿海菜籽库存较高，预计近期国内菜粕供给有保障。需求方面，近期下游需求有所好转，沿海菜粕成交尚可，但仍需关注南方天气变化对水产养殖的影响。替代方面，特朗普政府计划补贴农户刺激市场做多情绪，人民币汇率持续贬值推升大豆进口成本，但目前美豆生长情况较好，后期关注美豆产区天气变化。综上分析，预计近期菜粕期价维持近弱远强格局。

操作建议：菜粕偏多思路，菜油观望

风险因素：中美贸易关系缓和，利空粕类市场。

震荡偏强

白糖：关注商品整体表现，郑糖维持底部震荡态势

逻辑：6月进口同比、环比均增加；6销售数据仍不乐观，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大；内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一；外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格已经接近这一成本；后期糖价能否大幅反弹或取决于后期食糖消费情况，若后期消费好转，或有翘尾出现。

操作建议：震荡

风险因素：抛储低于预期导致价格上涨、极端气候导致价格上涨、打击走私力度加强支撑糖价

震荡

棉花：储备棉成交率提升 郑棉短期或震荡偏强

逻辑：国内方面，储备棉成交率提升，流通库存处于历史同期偏高水平，仓单+有效预报处于高位。国际方面，美棉优良率差于上年同期，结铃率高于上年同期；印度提高新年度MSP，其国内棉价保持坚挺。综合分析，印度提高最低支持价格，抬高全球棉价底部；短期内，贸易战与人民币贬值交错，内盘仓单压力与外盘强势交错，储备棉成交率提升，郑棉或震荡偏强运行。

操作建议：观望

风险因素：中美贸易战

震荡偏强

玉米及其淀粉：陈粮供给压力较大，期价上行动力不足

逻辑：上游，政策粮供应持续加压，且拍卖前期陈粮出库加快，玉米市场整体供应充足。下游，6月生猪和能繁母猪存栏量继续走低，不利于玉米饲料需求的恢复。深加工方面，行业开机率处于相对高位但较前期有所下滑。政策方面，关注中美贸易政策变数。此外，新季玉米进入生长关键期，关注产区天气及玉米虫害发展情况。综上，抛储周期内，陈粮价格或主导市场，限于成本支撑，期价或易涨难跌，长期维持重心上移思路。淀粉预计随玉米震荡运行。

操作建议：暂时观望

风险因素：贸易战解除，利空玉米期价。

震荡