【中信期货】晨报精粹：宏观策略&金融——美国议息会议在即 美国代表团到访中国

 宏观策略

今日市场关注：

Ø 5月3日，凌晨2：00美联储FOMC公布利率决议及政策声明

Ø 欧元区4月制造业PMI，欧元区第一季度GDP初值

Ø 美国4月ADP就业人口

全球宏观观察：

4月中国制造业PMI稳中略降：生产平稳扩张 供需更趋平衡。4月30日，根据国家统计局发布的官方最新数据显示，4月中国制造业继续保持稳步增长的发展态势，非制造业总体继续保持扩张态势：中国4月官方制造业PMI 51.4，预期 51.3，前值51.5；中国4月官方非制造业PMI 54.8，预期 54.5，前值 54.6。而从PMI的构成分类来看，生产保持平稳扩张（生产指数53.1%持平上月），制造业市场需求增速放缓（新订单指数较上月回落0.4个百分点）；但由于二者差值继续位于近期低点，所以市场供需更趋平衡。从库存角度看：库存指数继续位于荣枯线下方，且数据在上月冲高后有所回落（原材料库存指数49.5%环比回落0.1个百分点；产成品库存指数47.2%，环比回落0.1个百分点），但较之前而言，仍处于短期内较的高点，且上升趋势未变。

美众院调查：“通俄门”不存在 民主党不服。4月28日，闹得沸沸扬扬的美国2016年大选期间的“通俄门”调查，终于有了结果。华尔街日报报道，周五美国共和党领导的众议院情报委员会公布了长达250页的“通俄门”调查报告。报告显示，没有证据表明在2016年竞选期间，特朗普或其竞选团队存在“通俄”情况。报告肯定了在2016年美国大选期间，俄罗斯确实发起过一场旨在破坏美国民主合法性的运动，也对特朗普与希拉里竞选团队做出批评，认为其在与俄罗斯的接触中存在错误的判断与不恰当的行动。报告还指出，特朗普在总统竞选活动中并未直接与俄罗斯方面接触，但是不应该在2016年与一名声称持有对希拉里不利信息的俄罗斯律师会面。民主党对此报告结果表示不服，认为报告存在误导性，并拒绝签署报告。

美商务部长：贸易谈判有希望才去中国，关税豁免不会无限延长。随谈判代表团到访中国前，美国商务部长罗斯周二早间接受CNBC采访，谈论了与中国和欧盟等主要贸易伙伴的纠纷问题，并采取了类似美国总统特朗普的“萝卜加大棒”模式。他表示，美国与中国的贸易失衡数额太大，而且是历史性的长期问题。不过正是因为存在达成协议的“部分希望”（some hope），所以访问中国。美方代表团非常明确要与中国谈判的内容（prettygood idea），任何与中国达成的协议都需经特朗普总统签字才能生效。他也试图淡化市场预期，称本周磋商未必有突破性进展。如果在减少贸易失衡问题上没有取得理想的谈判结果，将如期对中国实施“301调查关税”和“232调查关税”。

近期热点追踪：

美联储加息：美国4月ISM制造业指数虽连降两个月，但连续20个月高于荣枯线，代表制造业稳健扩张。其中物价支付指数刷新七年高位，被解读为通胀亮起警示信号。

美国3月PCE物价指数同比 2%，预期 2%，前值 1.8%修正为1.7%。消费支出3月回升，也让美联储首选的通胀指标在一年内首次初级2%的目标，加息概率或进一步提升。

点评：鲍威尔表示将延续耶伦货币政策，释放出偏强的鹰派信号。同时日本央行表示2019年考虑如何退出宽松货币政策，欧盟QE今年9月到期。

流动性

顺利跨月后压力或将减轻，流动性预计延续均衡

五一节前一周，资金面整体呈现大幅承压态势，包括银质押以及Shibor各期限资金利率均出现不同程度上行。从资金面承压原因来看，主要或为上周为月末节前的节点造成的流动性紧张，以及债市交投活跃下的资金需求上升。其中，尽管周三4月25日央行正式实施降准，但鉴于尾盘降准资金才到位，因此降准对短期流动性带来的利好在当日尾盘才有所体现，并令后半周流动性整体趋向均衡。本周将有3800亿逆回购到期，同时已完成跨月。因此，我们预计资金面压力将有所减轻，整体或将延续均衡态势

股指期货

不确定性下移，IC多单尝试入场

长假之后，市场预期有所变化，一是资管新规落地，且未有超预期内容，因此可视为利空出尽，二是4月制造业PMI平稳，利于修复悲观预期，三是10年美债收益率跌破3%，外盘系统性风险降低。在内外环境均有改善的背景下，我们倾向权益市场将开启修复行情，估值修复以及偏好改善应是主逻辑。而合约方面优先建议配置IC合约，一是一季报数据显示白马业绩分化，机构调仓换股背景下，将被动增加成长配置比例，二是货币政策有所松动，无风险利率下行空间被打开，有利于小盘股估值修复。因而建议投资者近期可关注布局IC多单的机会

操作建议：IC多单寻机布局

风险：1）10年美债收益率升破3%；2）中美贸易摩擦升级

国债期货

新规落地短期提供利多支撑，中期关注基本面的预期差

上周，债市震荡走弱。一方面，资金面受税期、跨月及前期债市“买买买”等因素扰动而承压。另一方面，美债收益率上破3%心理关口也对国内债市形成牵制。后市来看，短期跨月结束之后，资金面将逐步修复。美债收益率也从3%高位有所回落。同时，结合五一假期期间，资管新规如期落地，监管力度并未进一步收紧，预计短期在心理层面对债市的冲击不大，并且存在由于部分条款的放松带来市场更为乐观的反应的可能。因此，短期债市氛围将略偏乐观，投资者可轻仓逢低多单参与。中期来看，在开工逐步恢复之后，经济基本面表现究竟如何或将成为债市焦点。结合近期微观数据暗示开工进度回补，4月经济数据或给市场带来一定的预期修正。届时债市或重新面临一定修正压力，届时可转为谨慎。

操作建议：逢低多单谨慎参与

风险：1）流动性预期转向；2）美债收益率继续强势上行

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