中信期货：宏观策略&金融——欧元区制造业加速扩张，欧央行开始考量全面退出QE时点

今日市场关注：

德国11月IFO商业景气指数

中国证监会召开例行记者会

全球宏观观察：

欧央行会议纪要：对是否设明确QE结束日期存在分歧。尽管基本同意延长QE至少九个月，但是欧央行委员关于是否设置一个明确的QE结束日期产生了分歧。 周四公布的10月欧央行会议纪要显示，一些委员担心，不设固定的QE结束日期，投资者会对明年进一步延长量换宽松产生期待。不过另一些委员则希望表示，如果设置一个固定日期，那么可能会产生意想不到的影响。在有关私营部门购债规模的问题上，会议纪要提到，在购债速度减慢后，私营部门债券购买不会严格按QE减码的比例缩减。目前欧元区经济已经连续18个季度增长，委员们也认为欧元区的经济复苏正在得到强化，范围也变得更广。但是摆在面前的问题是，尽管经济持续增长，但是通胀水平一直低于欧央行2%的目标。会议纪要显示，不少委员提出，将资产购买与通胀上升联系起来的前瞻性指导，应该随着时间的推移被替换。

三部委定调明年楼市调控：加强监测预警，防止市场大起大落。日前，住房城乡建设部会同国土资源部、人民银行召开房地产工作座谈会，部署房地产工作，为未来楼市调控定下基调。为切实防范化解房地产风险，三部委强调了六个方面举措，包括保持调控政策的连续性稳定性、加强金融管理、完善土地供应、引导住房需求合理分布、打击投机炒作、研究建立房地产统计和市场监测预警指标体系等。对此，经济参考报援引业内人士表示，会议是在十九大之后、中央经济工作会议之前，具有重要的指导性意义，可以视为明年房地产市场调控的定调。

欧元区11月制造业PMI初值大超预期。周四公布的欧元区11月PMI初值数据均超出预期，进一步印证了该区域正在稳步复苏。其中，欧元区11月制造业PMI初值创下2000年4月以来新高；德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高。法国11月综合PMI初则创下2011年5月以来新高。欧元区11月制造业PMI初值60，为2000年4月以来新高。欧元区11月服务业PMI初值 56.2，为6个月新高；欧元区11月综合PMI初值 57.5，高于56的预期和前值。

市场数据观察：

国内品种（注1）：铁矿升2.77%，沪胶升2.53%，锰硅升1.47%，硅铁升0.80%，动煤升0.76%，沪铅跌3.35%，热卷跌1.33%，塑料跌0.97%，焦炭跌0.89%，沪镍跌0.79%，沪深300期货跌3.26%，上证50期货跌2.63%，中证500期货跌2.65%，5年期国债升0.03%，10年期国债升0.06%。

国内商品夜盘（注2）：沪镍升1.24%，焦煤升1.00%，焦炭升0.87%，沪铅升0.79%,沥青升0.67%，热卷跌0.77%，螺纹跌0.29%，动煤跌0.22%，玻璃跌0.14%，铁矿跌0.10%。

注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。

全球商品：黄金平0.00%，白银平0.00%，铜升0.45%，布伦特原油升0.36%，天然气平0.00%，小麦平0.00%，大豆平0.00%， 咖啡平0.00%。

全球股票：标普500跌0.08%，德国DAX跌1.16%，富时100升0.10%，日经225升0.48%，上证综指升0.59%，印度NIFTY升0.15%，巴西IBOVESPA跌0.10%，俄罗斯RTS升1.00%

美元指数跌0.78%，欧元升0.72%，100日元升1.11%，英镑升0.65%，澳元升0.51%，人民币升0.28%。

近期热点追踪：

美联储加息：美国10月CPI同比 2%，持平预期，不及2.2%的前值；10月CPI环比 0.1%，持平预期，不及0.5%的前值。美国10月核心CPI同比1.8%，增速为4月以来最快。

继9月增幅创下两年多新高后，美国10月零售销售环比大幅放缓至0.2%，但仍好于0%的预期。

点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。

流动性

逆回购及国库现金定存到期，央行对冲维持紧平衡策略

昨日资金面压力较周三有进一步缓解，部分银质押资金利率出现下行，尤其是短端更为明显。其中，央行公开市场操作方面，昨日逆回购投放量为2700亿，为本周以来最高值。不过，尽管逆回购投放力度再度加大，但考虑昨日除1700亿逆回购到期外，还另有800亿国库现金定存到期。因此，在加总逆回购及国库现金定存后，昨日央行也仅净投放200亿，实际上延续了本周以来小额净投放，以维持资金面紧平衡的策略。

股指期货

消费龙头重挫，尾盘放量下行

在京东方A减持、贵州茅台研报被上证所发函后，消费龙头继续走弱，食品饮料、家用电器、电子的跌幅均在3%附近，相反在大宗涨价的提振之下，周期股相对抗跌，情绪、资金近期对盘面影响放大。逻辑维度，目前白马估值虽在相对高位，但盈利高企足以部分消化估值，简而言之部分白马处在时间换空间的状态，因而在上涨过快、外资抽离时短期的调整实属正常，但在基本面转弱前并不存有系统性的下行风险，因而我们认为龙头消费的调整时间不会过长。

风险因子：1）外围市场动荡；2）一行三会表态。

国债期货

流动性仍然紧张，期债继续低位震荡

昨日央行向市场投放千亿资金，但市场资金利率仍然偏紧。而昨日期债市场呈现前高后低走势，最后小幅收跌。但可以看到在盘后，现券市场收益率有明显回落。这也验证了我们关于4%是近期收益率顶部的判断。如果未来利率债一级市场发行量回落，并吸引机构进入二级市场进行配置，则将是市场反转的信号。近期继续坚持4%是10年期国债收益率短期顶部的判断，但在市场出现反转信号前并不建议抄底操作。

风险因子：1）关注市场流动性变化；2）关注监管动态。

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