库存大增资金紧张 钢价或震荡下行

2月3日，螺纹钢期货一改节前强势上涨走势，出现暴跌。2月6日，螺纹钢期货主力合约RB1705再度下跌2.9%，收报3082元/吨，近2个交易日累计下跌逾8.5%。分析人士指出，节后多重利空来袭，一是央行全线上调逆回购及SLF利率，对商品市场整体走势形成压制；二是社会库存大幅攀升超出市场预期，商家资金压力加大；三是环保部监测数据显示春节期间京津冀地区钢铁企业满负荷生产，显示去产能政策并没有进一步发力的举动。

钢谷网数据显示：节后中西部建材社会库存大增，建材社会库存（2月4日）总量485.28万吨，环比同期增加172.16万吨，增幅达到了55%。其中西南片区增加114.27万吨，西北增加57.89万吨。

钢材市场库存春节后出现大幅攀升，目前的库存水平创2015年5月中旬以来的新高，尤其是螺纹钢库存水平较去年同期增幅达到71.57%。

1月份螺纹钢期货涨幅超过500元/吨，而同期现货涨幅仅100元/吨左右，期货大涨刺激商家冬储积极性大幅提升，这是推动春节后库存上升幅度超出预期的主要原因。考虑到当前的价格较2016年同期已上涨逾1000元/吨，库存占用的资金同比大幅增加，节后商家将面临抛售库存回笼资金的压力。

宏观方面，1月中国官方制造业PMI为51.3%，较前一个月微幅回落0.1个百分点，连续六个月处于50%以上的扩张区间；1月财新中国制造业PMI降至51%，较前一个月回落0.9个百分点。官方及财新制造业PMI小幅回落但仍维持在较高位，显示制造业生产经营活动持续扩张，经济稳定向好。

此外，从钢铁行业PMI来看，1月份为49.7%，较前一个月回升2.1个百分点，连续两个月处于50%以下的收缩区间，反映出受季节性因素影响，钢铁企业生产经营活动有所收缩。值得注意的是，1月份钢铁行业生产指数触底反弹至48.6%，较前一个月回升3.7个百分点。

2月3日，春节假期结束后的第一个工作日，央行上调了逆回购利率和常备借贷便利(SLF)利率。分析人士指出，这释放出偏紧信号。

对于处在调控中心的房地产市场，货币政策收紧无疑将对房地产企业融资以及房地产销售形成不利影响，后期房地产销售及投资均将面临下行压力，国内钢市需求也将受到影响。

业内人士还指出，春节后国内钢材市场库存上升幅度超出预期，央行上调利率释放出货币政策从紧信号，加剧市场资金紧张的局面。在终端需求启动仍需时日的情况下，商家将面临抛售库存回笼资金的压力，短期国内钢价或将震荡下行。

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