山钢集团屡当山东钢铁“接盘侠” 这次又接下160多亿资产

通过向大股东抛售资产缓解经营压力，几乎成为山东钢铁每年都要上演的戏码。

24日，山东钢铁公告称，拟将济南分公司部分资产及济南鲍德气体有限公司100%股权出售给山东钢铁集团济钢板材有限公司（下称“济钢板材”）。交易完成后，公司在济南市区将不再拥有钢铁生产业务。

经济导报记者注意到，上述交易标的合计评估值为160.63亿元，剥离负债后的额度不超过78亿元，这意味着山东钢铁在减负的同时，还能获得济钢板材提供的一大笔现金支持。这对于今年一季度净利润亏损3.32亿元、前3季度勉强维持在0.24亿元微利的山东钢铁来说，无疑是雪中送炭。

不过，有受访业内投资人士表示，与前几次溢价收购不同，此次交易山钢集团选择了小幅折价收购上市公司资产，或表明其自身已陷入经营困境。如何自救，正成为山钢集团亟待解决的问题。

大股东再当“接盘侠”

24日的公告显示，山东钢铁此次转让的资产，包括了济南分公司固定资产、在建工程、本公司持有的济南鲍德气体100%股权等非流动资产，以及存货等部分流动资产。截至今年10月31日，拟转让资产合计账面值为164.32亿元，但评估机构给出的估值为160.63亿元，增值率为-2.25%，即折价交易。

从评估内容看，固定资产成为压低评估值的重要因素——117.71亿元的资产对应增值率为-4.09%。另外4.98亿元的在建工程，也颇不被评估机构看好，仅给出了3.57亿元的估值，增值率为-28.37%。对此，有业内分析人士表示，济南距港口较远，运输成本较高，相关钢铁生产业务近年来经营成本一直较高，前景并不被人看好。山东钢铁也表示，此次进行资产转让，主要就是公司“突出沿海、优化内陆”的结构调整需要，及山东省钢铁产业结构调整要求。

当然，除了结构调整，缓解公司经营压力，也是交易的重要目的。经济导报记者从山东钢铁财报中发现，若上述资产转让成功，公司不仅可以减少经营负担，更能从交易中获得不超过78亿元现金，为公司转型带来新鲜血液。

值得关注的是，上述“利好”都需要在山东钢铁大股东山钢集团支持下才能完成。公告显示，此次接手山东钢铁160余亿元资产的济钢板材，正是山钢集团的全资子公司，此次交易构成关联交易。公司称，济钢板材将以现金及承接部分负债作为支付方式，其中现金支付不超过78亿元。交易完成后，按照“人随资产走”的原则，收购资产所属业务涉及的职工均由济钢板材负责安置。

自救成当务之急

实际上，这已经不是山钢集团第一次通过资产受让的方式，改善山东钢铁的经营状况及债务结构。

经济导报记者注意到，自2013年至今，只有2014年山东钢铁与山钢集团未出现过大额资产交易的情况，而当年山东钢铁净利润亏损高达13.98亿元。

数次“救场”中，2015年两方之间的百亿资产交易令投资者印象深刻。彼时山东钢铁正陷入亏损困局中，年内前3季度净利润亏损高达7.7亿元，眼看就要因为连续两年大额亏损而被交易所出示退市风险警告。但随后，山钢集团及时出手，以128.20亿元价格大幅溢价收购了山东钢铁济南分公司部分资产债务（账面值108.77亿元），其中，承接债务93.20亿元，支付现金约35亿元。上述收购拉动公司年内净利润回升至7.60亿元，解除了上市公司的“警报”。

然而，有敏感的投资者也对经济导报记者表示，与第一次大幅溢价收购相比，此次山钢集团却选择了折价收购山东钢铁济南分公司的剩余资产。这意味着，山东钢铁虽然经营结构得到优化，但年内业绩难以得到改观。对此，一名不愿具名的券商分析人士表示，这一方面因为山东钢铁2015年实现了盈利，即便今年亏损，上市公司也不会被“ST”；而另一方面，则与山钢集团自身经营压力、现金流压力增大有关。

经济导报记者注意到，山钢集团继去年出现了38.09亿元的亏损后，今年经营仍难见起色，前3季度亏损高达22.71亿元，流动负债达到1254.12亿元，资产负债率为83.29%。

上述券商人士表示，近几年承接上市公司的资产也在增加山钢集团自身负担，考虑到未来一两年钢铁行业景气度依然缺乏向上推动力，日照精品钢基地等项目年投资需求都在百亿元左右，公司现金流有趋紧态势，偿债能力或有所下滑。因此，尽快优化自身资产、改善融资能力，进行“自救”，或成为山钢集团的当务之急。