恐慌退潮 中国10年期国债期货创纪录最高涨幅

随着国海期货“萝卜章”事件尘埃落地，债市恐慌开始退潮。昨日，国债期货开盘即大涨，现券收益率大幅回落。午后，紧跟着非银机构被直接注入流动性的消息，国债期货更是直线拉涨。

截至收盘，10年期国债期货涨幅扩大至1.57%，创纪录最高涨幅；5年期国债期货涨幅1.09%，一度触及涨停。

现券方面，国债、国开债收益率进一步回落。票息3.05%的10年期国开债成交收益率跌至3.775%，较昨日跌逾15个基点，昨日收报3.9587%，最高突破4%。票息3.18%的10年期国开债成交收益率跌至3.77%，较昨日收盘3.9359%也回落逾15个基点。

票息2.74%的10年期国债成交收益率3.31%，较前日下跌10个基点，昨日收盘3.4075%。

昨日资金面紧张已有所缓解。央行公开市场再度净投放900亿元，本周连续三天净投放。隔夜shibor报2.3450%，与上日持平，结束此前六天全线上涨。此外，今日早盘银行间隔夜和7天质押式回购加权平均利率走低，1年期IRS则连续第二日大幅下跌，从去年3月以来的高点回落。

午后14:00左右，据路透援引消息人士称，中国国有银行中已至少有一家通过回购交易，向基金公司提供流动性支持，金额高达数十亿元人民币。此举表明非金融机构获得流动性难度继续降低。

“萝卜章”事件尘埃落地

随着国海证券今早发布公告称，认可债券交易协议，愿意共同承担责任。沸沸扬扬的国海证券“萝卜章”事件终于迈向终章。

据多家媒体报道，中国证券业协会20日夜召集涉事机构协商，双方就责任划分僵持近5个小时，证监会副主席李超亲临现场主持协调。最终国海认下伪造公章签下的所有相关协议，与几十家机构共担责任。消息人士称，“昨天达成了大的框架，接下来国海证券会跟每家涉事机构再详细谈，具体的处理方式和风险承担比例。”

财新指出，现在看来，证监会强力协调的结果一是首先让国海认赔，二是让其他交易机构分担部分损失，但分担多少损失并未明确。为了给国海留出一定时间，短期内券商手里的相关债券不得卖出。这些措施的目的为了银行间市场机构间的交易能够恢复正常。

谈判曾一度陷入僵局，当时逼得监管部门的领导说：“关门！今天如果没有谈出一个结果，大家都别走。”

“有的机构处于自己声誉风险的考虑，就自己认了，并没有出面与国海进行交涉。”“我觉得很多年以后，这份大家签了字的会议纪要是可以载入金融史册的，毕竟化解了一场风波。”

相比较15日参会的15家机构，昨日与会的机构增加了数家，约26至27家涉事机构。此前媒体披露的22家牵连机构包括信达证券、中信建投、民生证券、国融证券、西藏信托、国金证券、华福证券、联讯证券、广发证券、华创证券、浙商证券、南昌农商行、五矿证券、华林证券、联储证券、东吴证券、开源证券、新疆汇合银行、东北证券、长春发展银行、湘财证券、财富证券。

据悉，本次国海证券“萝卜章”事件涉及的总金额大约200亿，交易标的以利率债为主，有部分信用债就是国海证券承销的。账面浮亏目前不到10亿。

此外，昨日有媒体报道，央行部分地方分支机构对债券代持业务展开调查，内容包括是否有代持经历及金额等。

债市恐慌退潮？

方正证券首席经济学家任泽平指出，恐慌情绪正逐步退潮。央行投放流动性缓释，旨在去杠杆而非人为制造钱荒，债市初现企稳迹象。“萝卜章事件”尘埃落地，市场情绪或逐步平复。

近期股债双杀源于通胀预期下全球流动性收紧，美联储上调2017年加息次数到三次，国内去杠杆防风险央行锁短放长，险资监管加强。国内长短端利率上升相当于隐性加息两次。

前期的恐慌情绪掩盖了利好，比如，中央经济工作会议深化改革、农村工作会议农业供给侧改革、企业盈利改善等。

风险是涨上去的，机会是跌出来的。随着恐慌情绪退潮，市场将逐步回归基本面：我们处在经济复苏的下半场，通胀上涨的中途。抗通胀、受益改革和超跌成长股是未来股市主线。10年期国债收益率与美债上升到了合理的利差，急跌或已过去。

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