9月27日大宗商品多数下跌 黑色系震荡调整

钢谷网监测数据显示：今日（9月27日）国内期货大宗商品多数下跌，黑色系成材回落，炉料偏强整理。截至下午收盘时：螺纹钢1701主力合约收于：2273元/吨，下跌2.15%%；热轧板卷1701主力合约收于：2570元/吨，下跌1.83%；焦煤1701主力合约收于：960.5元/吨，小幅上涨0.84%；焦炭1701主力合约收于：1252元/吨，小幅下跌0.36%；铁矿石1701主力合约收于：406元/吨，下跌1.69%。

2016年钢谷网监测黑色系期货行情

2016年9月27日钢谷网监测螺纹钢期货行情

一、宏观预期偏弱打压焦煤远期价格 现货仍偏强

今日焦煤1701尾盘翻红，涨0.84% ，报961元/吨。美尔雅期货指出，截至9月18日四大港口炼焦煤库存为85万吨，同比下降73.91%，随着钢厂焦化厂陆续启动冬储，预计四季度港口库存将保持在150万吨以下的历史较低水平。 截至9月18日国内大中型钢厂炼焦煤平均可用天数为12天，为历史最低水平，同比下降29.41%，四季度钢厂补库意愿较高。 截至9月16日，独立焦化企业炼焦煤平均可用天数为9.8天，同比下降25.19%，为历史较低水平，四季度焦化厂补库意愿较高。

目前，宏观预期偏弱打压焦煤远期价格，但现货市场受库存偏低、环保因素、运费上涨等影响，仍将保持偏强运行。因此，预计未来1—5合约价差有继续扩大的空间，买1月空5月正向套利交易机会值得关注。

二、螺纹震荡加剧 区间震荡为主

截止9月23日当周，螺纹社会库存继续增加；全国高炉开工率小幅下降；唐山高炉开工率持平；钢厂亏损已经达到100元左右。近期备受关注的汽车限运新政使得运输成本大幅提高，短期对黑色系品种提供成本支撑，长期仍需观察实施效果；国庆节前终端消费商有补库需求但补库力度不宜乐观，目前现货商较为谨慎。钢厂由前期盈利快速转为亏损，将打击钢厂生产积极性，后期开工率有望继续下降，从而抑制炉料价格。长期来看，频繁的限产和环保督查的炒作影响逐渐钝化，只有实质性减产才能对螺纹钢有支撑。库存连续增加反映需求疲软，旺季不旺已成事实。临近年底，警惕政策层面再出限产狠招，螺纹震荡加剧，区间震荡为主。短期维持反弹思路。

三、铁矿石上涨空间有限

1、钢厂利润收窄

铁矿石供应小幅升高，但库存数据仍处于低位，再配合钢厂开工升高的情况，这些表明目前主流钢厂在仍有盈利的情况下，保持提高开工的节奏，对炉料的消费形成支撑。但是随着钢价的回落，主流钢厂的吨钢利润也在收缩，目前回落至百元左右，这可能在一定程度上压制后期铁矿石价格的上涨。

2、四季度流动性宽松预期减弱

货币供应方面，截至8月，我国广义货币（M2）余额1510982.91亿元，同比升高11.4%，环比升高1.1%，显示我国货币供应充足。从央行公开市场操作来看，短期资金投放力度较大。

贷款方面，8月新增人民币贷款9487亿元，比7月升高一倍有余。分部门看，住户部门贷款增加6755亿，其中，短期贷款增加1469亿元，中长期贷款增加5286亿元。非金融企业及机关团体贷款增加1209亿元，其中，短期贷款减少1172亿元，中长期贷款减少80亿元，票据融资增加2235亿元。数据显示，个人房贷数量升高是近期刺激新增贷款数量增长的主要动力。

综合来看，在经济阶段性稳定情况下，预计四季度流动性宽松预期会减弱。

3、谨慎对待四季度需求乐观预期

据国家统计局消息，1—8月，全国固定资产投资(不含农户)366339亿元，同比名义增长8.1%，增速与1—7月持平。房地产1—8月累计开发投资完成额64386.74亿元，同比名义增长5.4%，增速较1—7月升高0.1个百分点。其中，8月新开工面积增长12.2%，较7月回落1.5个百分点；施工面积增长4.6%，增速较7月下降0.2个百分点。

目前来看，房地产对经济的拉动开始见顶回落，下半年经济能否企稳还要看基建投资。政府PPP项目开始逐渐加大力度，这对下半年经济能否起到托底作用还有待观察。因此，对四季度总体需求好于前期的预期应保持谨慎的态度。

4、铁矿石供应同比小幅升高

8月我国铁矿石进口量及国产矿产量环比双双降低：8月铁矿石进口量8772万吨，环比降低0.99%，同比升高18.34%；8月国产矿产量11506.9万吨，环比降低0.58%，同比降低7.06%。8月总供应量20278.9万吨，环比降低0.76%，同比升高2.45%。

国产矿产量保持降低趋势，外矿因为主流矿山去年均完成扩产，进口同比保持升高趋势，并弥补了国产矿减产形成的缺口。但是进口矿增加的影响在其前期扩产过程中已经被消化，所以供应量的升高在预期之中，利空影响有限。

5、钢厂铁矿石库存低位运行

近三年来，钢厂铁矿石库存保持降低趋势，近期进口矿可用天数维持在20—25天，仅为以前正常水平的三分之二。这在钢厂提高开工、追逐短期利润的情况下，使得钢厂面临炉料库存偏低的情况，因此今年钢厂原料库存可用天数总体上没有明显跌势，以低位宽幅振荡为主，对铁矿石价格走势形成支撑。

进口矿库存方面，截至9月18日，港口铁矿石库存10401万吨，环比小幅升高0.5%左右。港口库存维持高位运行，由于外矿利润较好，开工积极性很高。预计，后期铁矿石供给压力逐渐增大。

6、国内矿山开工率小幅升高

最新数据显示，9月上旬国内矿山开工率为66.88%，环比小幅升高0.35%。国内矿山开工量升高，但产量降低，表明国内矿山均在执行去产能政策，且有一定效果，国内矿山产量及库存均处于降低状态，因此对国产矿现货价格走势形成支撑。

近三个月，国产矿价格连续上行，即使在9月进口矿价格下跌的过程中，也保持了上涨，目前涨幅高达110元/吨。同期，港口外矿价格经历过山车行情，目前价格与7月初基本持平。在去产能背景下，国产矿的强势表现还有延续可能，能够在成本方面对钢价形成一定支撑。但是要注意到，目前国内矿山的开工率仍处于较低水平，后期开工一旦升高，将对国产矿价格走势形成冲击。

7、钢厂开工率提升空间不大

自9月上旬各地钢厂结束减产，钢厂高炉开工率逐步升高。截至9月19日，全国高炉开工率升高0.28%，至80.8%。随之而来的是钢材供应量的升高，价格因此承压下行。以上海地区螺纹钢(HRB400 20mm)为例，9月20日现货报价2290元/吨，较上旬最高点2510元/吨下跌220元/吨，跌幅8.76%。吨钢利润也从200元/吨以上跌至100元/吨左右。虽然对于部分技术力量薄弱的钢厂来说，已经没有什么利润可言，但是这对于主流大型钢厂来说仍然是盈利的。因此，主流钢厂维持了前期加大开工追求短期利润的操作思路。但受制于环保和成本增加因素，钢厂开工率提升空间不大。如果传统旺季不能进一步提升需求，那么钢厂进入淡季需求萎缩，钢材价格仍有进一步下跌可能。

责任编辑：任洪亮  0029-83623938

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