经济解读｜上半年经济表现平稳 三季度经济下行压力仍大

统计局7月15日发布半年经济数据，其中，二季度GDP增速6.7%，与一季度增速持平，但仍处2009年1季度以来新低。上半年固定资产投资同比增长9%，规模以上工业增加值增6%，社会消费品零售总额增速为10.3%。经济数据整体表现超预期。

上半年GDP增速保持稳定。二季度GDP增速6.7%与一季度持平。三大产业出现了第一产业和第二产业增加，第三产业下跌的情况。其中，第一产业及第二产业增速分别为3.1%、6.3%，前值2.9%、5.8%；第三产业增速为7.5%，前值7.6%。投资增速明显下滑，房地产需求见顶回落，三季度经济下行压力仍大。

上半年，我国固定资产投资累计同比增长9.0%，较1-5月份回落0.6个百分点，连续第三个月下滑，继续刷新2000年5月以来新低。投资表现低迷，因房地产投资、制造业投资放缓。其中，上半年我国基建和制造业投资增速分别为20.3%和3.3%，基建投资增速稳中有升，制造业投资继续下滑。6月财政政策宽松力度明显加大，且地方债置换进度加快，带动基建投资再度上升，下半年稳增长的重任依旧需要依靠基建投资，预计将有专项金融债等更多积极财政政策出台。3-5月PPI连续3个月环比正增长，制造业企业盈利边际改善，但并没有改变制造业投资持续下滑的趋势，主要受产能过剩影响。

1-6月，民间固定资产投资继续滑落，仅增2.8%。

房地产投资数据出现断崖式下滑，销售涨幅放缓。1-6月份，全国房地产开发投资同比名义增长6.1%，增速比1-5月份回落0.9个百分点。销售、新屋开工增速再次全线回落。1-6月份，商品房销售面积64302万平方米，同比增长27.9%，增速比1-5月份回落5.3个百分点。房屋新开工面积增长14.9%，增速回落3.4个百分点。其中，住宅新开工面积增长14.0%。房地产开发企业房屋施工面积同比增长4.3%，增速比1-5月份回落1个百分点；房地产开发企业土地购置面积同比下降33.8%，降幅比1-5月份扩大2.8个百分点。库存继续下降，6月末，商品房待售面积71416万平方米，比5月末减少753万平方米。其中，住宅待售面积减少770万平方米。7月开始出现了一波城市去库存的政策，但未来城市间分化调控政策将持续。从销售到新开工到投资均快速回落，下半年房地产市场表现或不乐观。

6月外贸形势不乐观，进出口双双回落。6月进口同比-8.4%，预期-6.2%，前值-0.4%。6月出口同比-4.8%，预期-5%，前值-4.1%。6月贸易顺差481.1亿美元，预期顺差456.5亿美元，前值顺差499.8亿美元。考虑到美国经济复苏不及预期，欧元区经济复苏基础弱，日本经济依旧低迷，加之英国退欧也可能带来了一系列问题的发酵，下半年中国外贸环境并不会好于上半年。

6月工业增加值增长，好于预期。6月规模以上工业增加值同比上涨6.2%，比5月上涨0.2个百分点；上半年累计同比上涨6.0%，较1-5月增加0.1个百分点。6月工业增加值环比增长0.47%，略快于上月的0.44%。工业增加值的表现与6月PMI表现有所背离。分行业来看，6月份采矿业增加值同比下降2.4%，上月下跌0.1个百分点，已经连续两个月为负增长，并继续刷新有记录以来最低。制造业生产依然保持稳定高速，6月同比7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增速较上月有明显提升，从2.4%上涨1.6个百分点至4.0%。本月粗钢产量6947万吨，日均产量达231.5万吨，超过4月231.4万吨的历史峰值。6月发电量4908亿千瓦时，增长2.1%，好于前值。

6月社会消费品零售额同比增长10.6%，较5月上涨0.6个百分点。随着房地产市场的降温，与房地产相关性较高的消费降低，家具、建筑及装潢材料等消费增速下滑。6月建筑材料类、家具类、家电类商品的消费增速分别为14.2%、13.4%以及12.3%，受房地产市场影响，相关行业消费未来可能会继续回落。

6月新增人民币信贷1.38万亿元，预期1万亿元。社融规模1.63万亿元，预期1.1万亿元。M2货币供应同比11.8%，预期11.4%，前值11.8%。6月金融数据表现乐观。（布谷资讯采编，转载标明出处。）

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