“黑色系”连番大跌 实体企业须谨慎实施套期保值

本周伊始，国内“黑色系”大宗商品遭遇“黑色星期一”。周二（昨天）再度重挫，焦炭跌幅超过5%，创4月8日以来的新低；焦煤暴跌近5%。需求低迷、美联储加息预期升温等因素，加剧了市场悲观情绪。

山东财经大学财政金融学院教授、导报特约评论员李德荃24日表示，期货市场的剧烈动荡加大了套期保值交易的难度，相关企业须提高风险意识，谨慎实施套期保值交易。

数个影响因素叠加

本周一，“黑色系”领跌国内大宗商品。截至收盘，铁矿石跌4.97%，焦炭跌5.37%，焦煤跌4.22%，螺纹钢跌5.21%，热轧卷板跌5.31%。

李德荃分析说，“黑色系”商品期货近期的下跌，主要有几个影响因素：一是今年前期其积累了较大的涨幅，技术上需要回调；二是近期抑制投机的市场调控措施见效了；三是近期房地产市场调控政策转向，市场降温。

此外，“产业调整进行中，经济前景仍未明朗，‘黑色系’现货市场需求低迷，去库存压力不减。”李德荃表示，还有一大影响因素是，由于美联储加息对各国经济的复苏不利，所以，其加息预期加剧了市场的悲观情诸。

海通证券(600837,股吧)研究所期货研究主管高上同样分析称，当前部分期货品种价格剧烈震荡，一是在调控措施作用下，前期火爆品种应声而下；二是夏季来临，商品传统旺季接近尾声，需求端并未出现明显改善；三是美联储6月加息预期再起，美元指数在突破92点后返身向上，致大宗商品开始回落；四是投资拉动难以为继，又不能搞“大水漫灌”，目前期货市场已经回到一个比较理性的状态。

李德荃表示，期货市场行情对现货市场走势有价格发现的预期效应，相关实体经济领域的企业可据此调整生产经营战略和计划。

此外，期货市场的剧烈动荡加大了套期保值交易的难度，因此，相关企业必须进一步提高风险认识，做好风险压力测试，健全风险管理预案，谨慎实施套期保值交易。

关注需求改善幅度

据华泰长城期货黑色研究员徐轲预计，短期钢企复产对于矿价的支撑犹在，矿石有望继续保持对成材的优势。

另有分析称，未来铁矿石会比成品材更弱，“因为唐山地区因天气原因再度限制高污染行业，这一预期外的事件使得钢厂的铁矿石采购需求降低。”对于市场关注的“黑色系”商品期货，从供需来看，4月份粗钢日均产量创历史新高，钢厂开工率继续提升，后期市场供应压力加大。而市场消费将逐步由旺季转入需求淡季，供需矛盾依然较大。

从目前到6月份，国内钢材价格难涨易跌，铁矿石价格总体波动区间在40美元-50美元/吨，钢铁企业利润空间将继续受到挤压。7月以后有望迎来一波弱反弹，下半年整体低位运行。

长江证券煤炭分析师董辰、汪宏斌认为，5月上旬重点煤矿产量及库存环比4月降幅明显，从上周晋蒙陕坑口煤价多有上涨来看，限产执行力度较好。当前电厂库存合理，坑口库存偏低，港口煤价未跟涨主要受库存相对偏高所致，但从绝对量看，二季度港口补库幅度远小于往年，近期库存也上升乏力，供需仍处弱均衡。

两位分析师认为，6月中下旬旺季，港口将进入被动去库阶段，淡季库存增幅有限为后续提供较强支撑，短期价格仍以稳为主，应关注旺季需求改善幅度。

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