11张图看4月经济数据：“L型”发展趋势渐渐显露

与一季度呈现的“大好形势”相比，4月份经济数据出现了“大面积”回落。与此对应的是，社会融资规模增量、M2增速、新增人民币贷款的大幅走低。

“抽血”后的中国经济，能延续“开门红”态势吗？“疲态”是否将再次重现？

市场流动性猛收缩 防“杠杆式”硬推经济

4月市场货币供应量出现猛然收缩。数据显示，社会融资规模7510亿元，较上个月23360亿元的规模下降近70%，比去年同期也少3072亿元；M2货币供应同比增长12.8%，自2015年7月以来，首次跌破13%；新增人民币贷款5556亿元，较上月减少了60%。

上述数据同时出现骤降，央行给出原因是“地方政府存量债务置换加快”，地方政府存量贷款置换为债券，相应冲抵了贷款增量，但实际上并不减少融资规模，若还原这部分置换因素，今年4月份新增贷款超过9000亿元，同比多增约2000亿元。其次也有季节性因素影响，往往一季度贷款增加较多，银行项目储备大量消耗，使得4月份成为贷款小月。

同时，央行将社会融资规模环比少增的原因，归结于企业债券融资下降。M2增速下降则是因为“去年M2基数大幅抬高”，央行称，因去年股市波动较大，为维护市场稳定注入了较多流动性。

央行强调，“稳健货币政策取向并没有改变”。

与此同时，“权威人士”近期通过人民日报表态，要“彻底抛弃试图通过宽松货币加码来加快经济增长、做大分母降杠杆的幻想”，“不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长”。

U型、V型未现 工业、投资全线下滑

在市场货币供应量下降的同时，工业数据出现下滑，未延续3月走高势头。统计局发布数据显示，3月规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速比1-2月加快1.4个百分点。而4月份，该数据下降至6.0%，较3月份回落0.8个百分点。

同时下降的，还有制造业采购经理指数(PMI)数据。在连续7个月处临界点之下后，3月终于重新站上枯荣线之上的制造业PMI，4月也出现微降至50.1%，比上个月回落0.1个百分点。

固定资产投资增速也出现下滑，数据显示，2016年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）132592亿元，同比名义增长10.5%，增速比1-3月份回落0.2个百分点， 1-3月份全国固定资产投资同比名义增长10.7%。

作为“稳增长”投资的中坚，基建投资同比增速也出现了小幅回落。数据显示，1-4月份，基础设施投资增长19%，增速比一季度回落0.6个百分点。其中公共设施管理业投资增长28.3%，回落2.7个百分点；水利管理业投资增长23.7%，回落3.1个百分点；生态保护和环境治理业投资增长31%，回落1.2个百分点。

与上个月全国固定资产投资增速上升、民间固定资产投资增速下降不同，4月份，全国固定资产投资增速和民间固定资产投资增速同时走低。

数据显示，1-4月全国民间固定资产投资达8.24万亿元，同比增长5.2%，增速比一季度回落了0.5个百分点，与2015年全年10.1%的增速相比，接近“腰斩”。

且全国固定资产投资增速与民间固定资产投资增速之间的差距在扩大。1-3月全国固定资产投资增速10.7%，民间固定资产投资增速5.7%，两者差距5个百分点；1-4月全国固定资产投资增速10.5%，民间固定资产投资增速5.2%，两者差距扩大至5.3个百分点。

在民间固定资产投资猛跌的情况下，数据显示，国有控股部分固定资产投资大幅增长23.7%。同时，民间固定资产投资在整体社会投资中的占比也在下降，今年前4月，民间固定资产投资占全社会投资的比重为62.1%，而此前，民间投资在社会总投资中的占比曾一路升至64.2%。

政府主导的投资在明显增加，而带动民间投资，才是中国经济发展的真正推动力。目前，中国经济增速持续下滑，制造业普遍出现产能过剩状况，且缺乏有效的创新升级之举，对于民间投资来说，出现“有钱缺项目”的尴尬境况。

此现象已经引起了高层重视。近两周，国务院及各部委对民间投资问题密集发声，希望帮助民间投资解除低迷“警报”。

房地产投资“一枝独秀”“去产能”怎么破？

在诸多数据纷纷回落时，房地产投资增速从上个月6.2%的基础上，再度回升1个百分点至7.2%。今年年初，在政策等多因素利好下的楼市出现回暖，部分地区甚至“疯狂”，需求端旺盛的推动下，房地产投资增速从2015年末1%，提高至3月份的6.2%。

房地产投资增速在持续回暖，但房地产市场销售却已经从“疯狂”走向“理性”。中国指数研究院发布的数据显示，4月份全国100个城市（新建）住宅平均价格为11467元/平方米，环比上涨1.45%，涨幅较上月收窄0.45个百分点。

同时，有媒体据公开资料统计，包括万科、恒大、保利、万达、中海等在内的33家房企4月销售业绩合计约为2284亿元，环比3月同期下跌3.6%。其中，万科、恒大、保利、万达等13家大型房企销售业绩环比下滑，占比近四成。

房屋销售市场在冷静，土地市场却一再掀起高潮。北京、上海，南京等多地涌现“地王”。楼面价屡超周边新房在售价格。开发商拿地热情不减，房地产投资后市可期。

在房地产投资增速回暖的推动下，水泥产量继续走高，钢铁产量尽管与上月相比稍有下降，但仍处于短期高位状态。

统计局数据显示，4月，全国钢材产量达9668万吨，同比增长0.5%；水泥产量达21626万吨，增长2.8%。在3月增速大幅回升的基础上，4月再现正增长。

而正在迅猛发展的钢铁、水泥产业，其实正处于“产能过剩”行列。欧洲议会甚至认为中国钢铁业过度生产、削价出口而拒绝承认中国市场经济地位。

房地产市场旺盛推动的上游产业繁荣，而钢铁、水泥产业在未能完成产业升级，结构调整的情况下，短期来看，产量可能被房地产市场消化，长期仍面临“去化”问题。由房地产市场再次催生出来的新一波产量过剩将如果破解，可能是在“去产能”之后将出现的一大新课题。

在市场乐观讨论中国经济U型、V型增长时，4月下拐的趋势，稍稍打破了这种看法。“权威人士”也曾定调，“中国经济运行将是L型的走势”。

责任编辑：任洪亮  029-83623938