钢铁行业开始复苏 有待进一步观察

伴随1月份社会信贷巨量投放，股票投资和房地产价格明显又“热”起来，煤炭、钢铁等大宗商品期货价格也出现明显反弹。不过，业内人士表示，面对去产能进展缓慢的现状，煤炭、钢铁为代表的过剩产能行业复苏预期能走多远，仍需要观察。

“过完春节，钢材价格就一天一个价格地上涨了，可惜我们囤的货有点少。”作为钢材市场上经营市场的掌舵者，先知先觉的毕竟不是多数，像上面有这样的埋怨心思的还是占有大多数，不然市场也就没有了“赌”的意思了。但是，尽管价格有所提高，销售情况却没有明显起色，可能还要再等等看。

“上海的房价都疯了，建材行业对房地产还抱有希望。”某企业老板说。其实，和上述老板一样抱有希望的还有A股市场上钢铁、水泥、煤炭等板块，连日来涨幅位居前列，而铁矿石、钢材等期货价格也出现明显涨幅，这均代表着市场投资者对过剩产能行业复苏的预期。

某期货研究机构人士表示，目前上涨较为明显的都是煤炭、钢铁等周期性行业，而且资金对此敏感，对需求端恢复的预期强烈。特别是1月份信贷数据出台后，资金做多热情很高。

我们发现，有的投资者把1月信贷创天量视同为开启类似2008年年底的刺激政策，尽管多数人并不认为能再次产生“4万亿”的效果，但一线房地产价格狂飙的事实也在影响着人们的投资预期。不少股票群、期货群等微信投资类交流群近期的关注焦点放在了楼市上。

尽管投资者讨论房地产的热度不减，但这两年来像王胜这样的钢材、煤炭中间贸易经销商越来越少了，煤炭、钢铁价格持续下滑导致企业利润越来越薄，上下游企业存货量越来越小。

根据某资讯公司的调查结果显示，目前山西、内蒙等主产地煤矿库存普遍偏低，而且由于自身亏损严重，普遍通过停产来节省工资等费用。而且下游电厂库存也平均仅维持在一个星期左右。

不过整体上看，钢铁、煤炭行业的去产能进展仍然缓慢。某证劵公司最新测算显示，钢铁行业用5年时间去产能10%左右，相较于“十二五”期间去掉9000多万吨产能并没有实质性突破。目前钢铁行业产能过剩率已超过25%，同时钢材等下游产品的需求持续萎缩，正以乘数效应传递到粗钢需求，产能过剩程度有扩大的风险。

该证券公司表示，煤炭行业用3～5年时间直接去产能5亿吨，相当于目前产能的9%左右，仅过剩产能中的三分之一，同时减量重组产能5亿吨，相对于直接关停去产能，力度相对较弱。与钢铁行业一样，煤炭下游产品需求持续萎缩，对于原煤需求的影响在加剧。

该证劵公司分析，当前去产能的力度远低于预期，可能和年初汇率波动后政策重点有所调整有关。维护人民币资产的预期稳定性成政策要守卫的第一目标。而要维护人民币资产的预期稳定性，需要稳定增长率预期。

其实，这一思路在1月份信贷数据当中也有所体现。央行公开数据显示，去年1月企业债券净融资1863亿，而今年1月暴增至4547亿，同比暴增144%。去年规模工业企业在利润下降2.3%的情况下，企业融资暴增的很大可能性是因为债务展期。

该证劵公司资深分析师表示，未来市场风险因素在于政策蕴含的微妙矛盾性，比如金融支持工业与供给侧收缩、高信贷与去杠杆、通胀预期与汇率稳定、库存去化与房价风险，这种矛盾性在目前看来是不够清晰的。

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